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日常消费品从益生菌说起荐1股较好

2020-11-20 来源:

日常消费品:从益生菌说起 荐1股 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点我们认为,随着居民财富的积累,饮食消费越来注重健康,然而居民普遍的对于健康食品的作用物质、循环原理以及相应的产品缺乏认识,本篇报告我们从益生菌的分类、功效、产品以及运作的机理说起,后期我们也将做更多健康食品方面的研究,挖掘相应的投资机会。

我国益生菌研究开发与配套政策起步晚、追赶空间大。2016年,我国政府准许在人畜食用产品中添加的益生菌种类覆盖9大菌属,预计后续还会不断丰富。我国对于益生菌开发的配套政策开展缓慢,与传统益生菌开发强国上游15- 0年差距,目前正奋力追赶。

2005年至今,全球益生菌消费市场保持近双位数以上的增长,国内市场复合增速可达17%。2005年至今,全球益生菌市场的增长率稳定维持在%。分地区来看,全球益生菌消费市场中亚太地区占比最大,占47%,其次为欧洲、北美和中东,占比分别为22%、16.5%和6.5%。2014年我国益生菌市场容量达到42 亿元,平均增长率约17%,预计至2020年国内益生菌市场消费规模可达到850亿元。

益生菌产业链上游寡头垄断,下游多领域开花。目前国际益生菌产业上游专利申请主要由俄罗斯、日本、美国等传统的益生菌开发强国垄断,全球原料供应也被丹麦科汉森与美国杜邦等寡头垄断。产业链下游市场竞争相对充分,产品国家能源局此次公布的数据显示主要可分为益生菌食品、益生菌膳食补充剂和益生菌原料三大类,分别占比85.9%、8.6%、5.6%。其次,我们对酸奶与保健品两种子行业进行了详细分析:1)酸奶:在益生菌食品中,酸奶类产品占比高达46.6%,是产业链重要支柱之一,我们预计国内酸奶市场今后将继续保持20%左右增速,整体规模可在2020年达到1600亿元。从品类来看,低温酸奶更加符合当前消费趋势,预计未来将随着冷链建设的完备而不断上升,而乳酸菌饮料虽然增速有所下降,预测将依然保持在5%的增长;2)保健品:我国保健品目前主要形式为用于婴儿或孕妇的益生菌菌粉,相对单一。

与日本对比,国内社会目前正处于相当于日本1995年前后人口老龄化阶段,社会老年病发病率不断上升最明显表现为肠胃病市场不断扩大,建议国内厂商可以从整肠产品进行导入老年保健品市场。

国内益生菌品牌未来发展建议。我们认为,国内益生菌市场未来发展可从以下两点入手:1)消费升级趋势下,国内益生菌产品市场逐渐进入“档次高、品种多”的成熟期。乳制品方面具体表现为消费者对普通白奶热情下降,转而追求益生菌发酵乳品或具有活菌的益生菌饮料,品类差异化的益生菌产品今后将得到市场更多青睐,建议关注酸羊奶、发酵果蔬汁等小众产品;2)电商配送平台的蓬勃发展号贩子开出的价码也随之下降释放国内二三线城市消费潜力,便利的送货上门服务使得益生菌产品市场进一步扩张。

投资建议:重点推荐乳制品龙头伊利、益生菌制剂龙头合生元。目前国内酸奶竞争格局中,伊利战略竞争能力不断加强。伊利的自身成长可从其产品品类丰富、渠道下沉夯实、品牌形象稳固、团队建设高效几个方面来看,而当前国内乳业集中度进一步提升,龙头企业有望独享消费升级,重点推荐伊利股份;合生元凭借强大的研发、营销实力,已在益生菌剂领域取得较高的市场份额,集团益生菌产品的销售业绩在2017年保持强劲,收入达7.82亿元,年度同比增加54.7%。作为中国儿童益生菌知名品牌,合生元儿童益生菌年销售达1.5亿袋。我们认为随着益生菌应用的逐步拓展,公司益生菌有望继续保持高成长。

风险提示:食品安全风险;二胎政策不及预期;政策风险

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